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650亿融资过会！A股史上募资排名第四，全球农化巨头先正达上市渐行渐近----细说沪深IPO巨额募资背后的隐藏信息

来源：牛牛研究中心

(资料图片)

金证互通研究中心/云舞

2023年6月16日，必将是载入A股市场史册的一天。

这一天，上海证券交易所上市审核委员会2023年第53次审议会议通过了先正达集团股份有限公司的首发申请，这也意味着募资额高达650亿人民币，排名A股史上第四大募资额的全球农化巨头离登陆A股已经近在咫尺。

据先正达招股书（上会稿）显示，先正达集团于 2019 年注册于上海，整合了中化集团和中国化工下属从事农业业务板块，以及瑞士先正达、安道麦的资产，如果追溯公司的前身，其历史超过 250 年；截至 2022 年 12 月 31 日，先正达集团共有子公司 423 家，遍布全球。

公司主要经营植物保护、种子、作物营养产品以及现代农业服务等多种业务，2021年先正达集团在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位；在中国植保行业排名第一、种子行业排名第一、作物营养行业排名第一。

2020-2022年收入分别为：1588亿、1818亿、2248亿，净利分别为：88.2亿、79.9亿、114.1亿。

在全球农业依旧面临着人口增长、粮食安全及气候变化等诸多问题；加上中国以世界7%的耕地面积养育了全球20%人口，用科技创新推动农业转型，以满足不断增长的粮食需求正是当下最为重要的事情之一，所以先正达从科创板转道上海主板后的“光速”上会，也体现出了资本市场支持国家战略的积极意义。

站在这个时点，回顾A股历史上百亿级的融资，可以一窥在不同时点下的方向变化，以及资本流向。

1、A股史上前20大IPO累计融资超8300亿人民币，金融能源吸金最多，管理层呵护市场用心明显

自1990年年底、1991年年初，沪深交易所开市以来，中国资本市场已经度过了32载光阴，一路走来经历了诸多起伏，也的确从懵懂少年步入了年富力强的“而立”阶段。在这三十余年的时光中，中国A股市场通过IPO累计为数千家上市公司融得资金100万亿，很好地起到资源再配置的作用；并且从融资排名靠前的公司结构中，也能触摸到经济发展不同阶段的脉搏。

根据wind数据，自沪深交易所成立至今，通过IPO完成挂牌的公司超过5200家，而通过IPO方式实现融资的总金额为4.97万亿（单位：人民币，下同），而IPO融资排名前20的公司累计募资金额达8，335.17亿。

也就是说，占沪深上市公司数量0.4%的公司募资额占到A股IPO历史融资总金额的17%，体现出非常明显的“二八原则“和头部“吸金”效应。

即使即将到来的先正达拟募资总额高达650亿，但依旧进不了A股史上IPO募资的前三名，A股史上IPO募资金额最多的三家公司分别是：

状元：农业银行（601288.SH），募资额：685.29亿，网上发行时间：2010-07-06

榜眼：中国石油（601857.SH），募资额：668.00亿，网上发行时间：2007-10-26

探花：中国神华（601088.SH），募资额：665.82亿，网上发行时间：2007-09-25

从IPO募资前20家公司行业分布上看，金融类公司以9席占据半壁江山，体现出金融在现代社会经济发展中的重要性，资金融通和优化配置永远是发展最重要的发动机，银行、保险和证券这三驾马车都未缺席；

而能源作为实体经济中不可或缺的动力之源，还事关国家发展和安全，占据了20%的份额，其中石油两家：中国石油（601857.SH）--融资668亿和中国海油（600938.SH）--融资332.92亿，煤炭两家：中国神华（601088.SH）--融资665.82亿和中煤能源（601898.SH）--融资256.71亿；

代表科技的信息技术拥有两席，分别是中芯国际（688981.SH）--融资532.3亿，工业富联（601138.SH）--融资271.2亿；通信领域的公司也是互联网时代不可或缺的存在，中国移动（600941.SH）--融资519.81亿和中国电信（601728.SH）--融资479.04亿也进入A股募资前20当中；

剩余的3席则被建筑、运输和电力占据，但需要指出的是，这三家公司都并非传统意义上的行业公司：中国建筑（601668.SH）--融资501.6亿是一家营收高达两万亿的全球建筑巨头，京沪高铁（601816.SH）--融资306.74亿则是中国现代制造最高水平的高铁支撑起来的现代运输巨头，三峡能源（600905.SH）--融资227.13亿则是央企双碳战略下的新能源第一股。

由上可见，每一次IPO融资“巨无霸“的出现都代表了新的变化和趋势，以及对于国家发展的重要性。

而在百亿级IPO发行时点的选择上，管理层也是煞费苦心。

从发行日期上看，前20大IPO中第一个登场的是工商银行（601398.SH）--募资466.44亿，时间为2006年10月19日，当时上证指数的点位为1792.25点。虽然此前的2001年沪指也到过2200点上方，但彼时中国资本市场成立刚10年，还是比较稚嫩，加上中小投资者为主的市场结构，无论是认知还是承受力上均难以面对百亿级的巨额融资。

2004-2005则是A股的转折时期，伴随着股权分置改革的完成，沪指虽然也曾短暂的跌破国1000点整数关口，但之后便开启了迄今为止最大的牛市，因此前20大IPO中有11单都是在本轮大牛市中完成，包括前三名。

此后10年，仅有3个前20的IPO出现，并且也是在市场相对活跃的时期，包括2015年6月18日的国泰君安（601211.SH）--融资300.58亿和2019年11月28日的邮储银行（601658.SH）--融资327.14亿。

2020-2022有6家前20大IPO的公司现身，这一点阶段虽然有疫情影响，但市场却在2020年年初见底后震荡回升，并在半导体、新能源、白酒、人工智能等多个方向上走出了板块牛市，也为大型IPO发行营造了良好氛围。

因此，超大型IPO时点的选择也并非随意为之，而是综合了各方因素后的结果。

另外，还有一个有意思的现象：A股史上前20大IPO的公司代码全部是“6“开头，这也意味着上海证券交易所“自己一个人承担了所有”，并且除了中芯国际之外，其余全部为上海主板公司，表明大体量的融资还是会更倾向于成熟行业的龙头公司。

2、注册制下“硬核科技“成巨额募资必要条件，半导体新能源霸榜，亏损公司现身开创历史

2019年7月，注册制在上海证券交易所科创板落地，揭开了中国资本市场继设立之后又一次历史性的变革。而中国资本市场全面施行注册制更是中国经济由高速向高质量转变的必然选择，因为高质量的经济需要成熟和更有韧性和可扩展性的资本市场。

注册制下IPO融资前20的公司累计融资金额为：2，238.66亿元，融资金额过百亿的公司有8家，占比为40%，而A股史上IPO融资前20融资金额最低的三峡能源也超过200亿，表明在充分支持注册之下的硬核科技公司的同时，市场也在为不确定性做风控，毕竟技术驱动的成长性公司难以像主板公司那样清晰明确。

注册制下融资额排名第一的是中芯国际（688981.SH）--融资532.3亿，超过500亿的融资规模，在A股史上也位列第五（如果先正达顺利上市，中芯国际将退居第六），而中芯国际所从事的半导体制造的先进制程工艺则是当下最为重要的方向。

排名第二的则是百济神州-U（688235.SH）--融资221.6亿，作为全球创新药研发的龙头公司，百济神州虽然2020-2022年年均亏损超百亿，但依旧从A股拿走超过200亿真金白银，这也是注册制带来的重大变化：符合相关标准的亏损公司也可以上市融资，也体现了投资是投未来的特性，而“U”则成为以前没有出现过的标志----亏损企业。

后续3-8位的融资金额均在100-200亿之间，第9-20位的融资规模则分布在50-100亿之间。

在行业分布上，信息技术方向上的公司达到10家，占比50%，除了奇安信-U（688561.SH）--融资57.19亿从事信息安全业务之外，其余全部与半导体及芯片相关，如也是半导体制造方向上的中芯集成-U（688469.SH）--融资110.72亿和晶合集成（688249.SH）--融资99.6亿，以及国产CPU龙头企业海光信息（688041.SH）--融资108亿、汽车电子及工业控制芯片设计商纳芯微（688052.SH）--融资58.11亿等。

从另外一个重要维度----国家双碳战略下的新能源风口，注册制IPO融资前20的公司中也有多家与新能源相关：从事太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售的晶科能源（688223.SH）--融资100亿、高纯多晶硅制造商大全能源（688303.SH）--融资64.47亿、锂电池正极材料龙头万润新能（688275.SH）--融资63.89亿、储能电池领军企业华宝新能（301327.SZ）--融资58.29亿、逆变器龙头禾迈股份（688032.SH）--融资55.78亿等。

医药保健方向上的百济神州和联影医疗（688271.SH）--融资109.88亿，则分别代表了创新药研发和高端医疗设备器械制造，均是国产替代在医药上的重要方向。

总之，注册制下IPO大额募资明显向着硬核科技、自主可控、战略行业倾斜，这些也是中国未来发展的重要动力。

而从交易所分布上，注册制下IPO融资前20家公司终于出现了3家深交所公司，两家创业板和一家深圳主板，相信随着注册制全面落地的完成，未来超大型募资项目将会在沪深交易所之间交替展开，这也符合多层次资本市场发展的特点。

除开未盈利公司可以拿到大额融资外，注册制带来的还有一个重大变化就是超募。

注册制下IPO融资前20的公司中有14家出现了超募，除了中芯国际一枝独秀，超募金额超过300亿之外，有5家公司超募金额超过40个亿，其中华宝新能、万润新能、禾迈股份等3家都是受益于双碳战略带来的新能源风口，纳芯微和翱捷科技-U—融资68.83亿则均为芯片设计方向上的优质企业。

超募几十个亿表明询价机构对于相关公司价值以及未来发展的极度看好，也让最火热赛道上的企业可以得到最充分的资金支持，这也是注册制变革带来的重大变化。未来一定会有更多拥有最先进技术、处于最重要赛道、事关国家发展战略的公司得到更多资金支持。

而金证互通作为领先的投资者关系管理服务机构，先后服务了（含IPO及常年投资者关系服务）A股前20大融资额中的工业富联（601138.SH）、三峡能源（600905.SH）、中国电信（601728.SH）、中国海油（600938.SH）等，以及注册制下IPO融资前20中的中芯集成-U （688469.SH）、海光信息（688041.SH）、万润新能（688275.SH）、纳芯微（688052.SH）等。

先正达650亿融资的过会，将创造A股史上又一个融资纪录，而科技兴农、粮食安全等因素则是这样一个巨无霸融资得以走上台前并火速推进的重要背景。放眼未来，随着内外部环境的持续变化，一定还会出现更多应运而生的超级IPO融资项目，如何兼顾市场的稳定巨额融资间的平衡、如何在支持战略行业和企业发展的同时保护好中小投资者的利益，都将是市场参与各方需要认真思考和建言的方向。

希望中国资本市场能越来越好！